[转]高效交易员的七大习惯(上)

一.了解市场真相,明白钱是怎么挣的,可能性有哪些。

这个市场被称为混乱体系,混乱理论是用数学体系分析非线性的,动态的系统。一个混乱 的市场是一个低效率的市场,价格是在趋势因素中高度随机运行,长期预测根本不可能。那些失败的恼火的商品交易者相信市场是有序的,他们认为价格以极其隐蔽 的方式规范地运行,他们相信他们能在某种程度上知道价格体系的秘密,以便占有某种优势,他们认为成功的交易是运用高效的能预测价格走势的方法的结果。市场 一开市他们就陷入不切实际的方法和体系之中,而真实的情况是,除非用最普通的方法,否则市场根本无法预测。幸运的是,成功的交易不需要有效的预测机械装 置,成功的交易在于在你选择的时间窗里随势,随势也就是你的优势。如果你运用正确的资金管理方法,并选择好的市场,长期坚持你就能赢利。选择好的市场是指 选择流动性好的市场而非选择一个立刻会有趋势产生的特殊情形。有两个对交易者来说相关联的问题,一个是用一个足够连贯性并有统计学优势的好方法,二是坚持 用此方法直到他的优势得到验证。

二.对自己的交易命运负责。

分析你的交易行为,了解你的交易动机,所有商品交易者都是以 挣钱的目的入市,随后他们发现交易过程是一个令人着魔的,好玩的,挑战智力的过程。很快,挣钱的初衷让位于寻找乐趣和接受挑战,你越是麻痹大意想寻找乐 子,你赔钱的机率越大,那种最好玩的交易行为也是最无效的行为,你越是强调挣钱而非好玩,你成功的机率越大。警惕想依赖别人获得成功。大多数你信赖的人或 许并非高效的交易者。像经纪人、顾问、系统卖主,朋友。有例外的情况,但很少。你只是在需要牧师帮助或需要别人支持你的决策时依靠别人。不要因自己的失败 怪罪别人,这是很容易落入的陷阱。不管发生什么,你都要设身处地地为别人着想,并为自己的最终结果负责。当你开始接受为所做的一切负责任时,你才可能改变 你的错误行为。

三.只用已验证过的方法交易。

在交易前一定要验证,当你持续运用这种方法后你会发现,大多数交易方法都不 灵,你在书中读到的那些惯常的智慧大多数都没有用。你可能注意到,写商品交易这类书籍的作者从不宣扬他们的方法的有效性,你最多只能指望有一些经过精心挑 选的实例,原因是他们都很懒,他们的方法严格测试后都没用。你应对你读到一切报怀疑的态度,你必须具备某种能测试你要用的方法正确性的能力。不过,非计算 机测试的可靠性很值得怀疑,你必须用软件来测试某个特殊的方法或一系列的方法。你还必须学会用正确的方法测试和评估你的交易方法。要想有一个好的方法,必 须遵守四个交易原则:1)顺势交易。2)及时止损。3)保持盈利的头寸。4)管理好风险。这都是些耳熟能详陈词滥调,确实所有赔钱的人都是因为没有遵守这 些规则。很多交易者在卖弱,买强时觉得更舒服,摸顶触底。在好的市场交易,趋势是你唯一的优势,你应该注意那些流动性最好的市场,这能最大化您的统计优 势。

四.用正确的资金比例交易,期望值不要定得太高,不要过度交易,。

在走向成功的路上的最致命的绊脚石之一是贪婪,商 品期货交易的最大魅力是短期内暴富的可能性,但矛盾的是,人们往往欲速则不达.这种普遍被人接受的假设使人们相信只要足够勤奋就能获得投资回报,然而风险 和回报伴生,你期望得到的回报越高,你冒的风险越大,即使假设你用的方法能给你一个统计学的优势,但无一幸免,你还是必须忍受在通向终极成功之路上资金缩 水的痛苦。你企望的回报越高,你资金缩水的可能性越大,一个可行的放弃的方法是把资产的缩水控制在你期望的年利润一半以内,就是,若你希望的年回报率是 100%,你就准备承受50%的资产缩水,而当他们的资产当真缩水50%以后,他们一定会放弃这种导致他们失败的方法,最好刚开始时定一个低一些的回报 率,直到你掌握了交易的要领,即挺过人人都会遇到的艰难时期后。老练的资金管理专家承认,即使专业的基金经理也认为年均20%的回报率已足以让他们感到满 意,极有天赋的专业交易人士尚且如此,何况不够专业的您?我个人认为一套好的交易系统分散用于流动性好的市场,可期待的回报率在30%到50%还是比较现 实,这种交易仍然可能导致到偶尔资产25%的缩水。

[转] 顶级精华

顶级精华

1.1 买卖时严守纪律;算计之精准;独来独往不受他人左右的独行侠风格。

1.2 交易策略、战术、市场哲学。利物莫留给投资人最重要的教训,是包括投资目标在内的整套策略。

1.3 市场只有一边,不是多头的一边或空头的一边,而是正确的一边。

1.4 要保留哪个仓位,清掉哪个仓位的决定:

各种各样的投机错误中,很少像有损失还要去摊平那么严重。我们务必记得:凡是有损失的,都要卖掉,有利润的,都要留着。

1.5 赚钱靠的不是想法,而是做法。一直做得纹风不动。看对市场正确的一边,根本不算什么大本领。我们总是能看到多头市场里面,有很多人老早就做多;空头市场里,也有很多人老早就放空。我们知道很多人在恰到好处的时间做对了恰到好处的事情,他们已开始买进和卖出的价位,正是能赚钱最多的地方。可是他们的经验总跟我一样,也就是他们根本没赚到什么钱。能够做对事情,而且能守住的人不多见。他觉得这是最难受的一件事,可是市场交易者只有真正懂得这件事,才能赚大钱。

1.6 对我来说,赚钱是各种困难中最轻微的一个。认赔亏损之后,赔钱再也不会困扰我。做错事不认赔,才会伤害口袋和心灵。

市场无好坏之分

2.1 坦诚自己对市场趋势看走了眼,操作时机不当,或者市场战术不对。只要勇敢地拿出务实态度,我们才有办法找出自己错误在什么地方、怎么错的,下一次要怎么做才能避免再犯。

2.2 期货市场放诸四海皆准的一个真理是:除了一些偶然发生的短暂的异常时期外,市场和价格趋势本身并没有好与坏、对与错之分。有好坏之分,或者讲明确些,有对错之分的是投机客本身。

2.3 在这些变动不拘,似乎漫无目标随意上下起伏。严守纪律和保持客观的态度比以前还重要,我们都曾经有被市场上搓下洗,带着亏损出场的经验,但是你千万不要被市场惹得火冒三丈或赔得心神不爽。

2.4 对和错的角度来说,交易者必须面对的心理问题之一,是下意识里两种基本人性情绪的交互出现,也就是"希望"和"恐惧"此起彼落。

2.5 交易者A,顺着主趋势的方向做多黄豆,而且坐拥利润。第一次回档时,他"害怕"继续持有原来的仓位,万一市场反转,他就会失去本来的利润。

交易者B,逆主趋势放空黄豆,发生不大但不断增加亏损。他会抱着赔钱的仓位,"希望"主趋势会反转,并"希望"主趋势会反转,并就此开始下跌。在此同时,市场继续上扬,亏损继续增加。

2.6 这里我们出现的"希望"和"恐惧"两种基本情况,可是却是180度迷失方向。

交易者A,拥有赚钱的顺势仓,应该抱紧不放才对,"希望"有利的市场走势能继续给他锦上添花。

交易者B,相反的抱着不赚钱的逆势仓位,实在应该平掉才对,因为必须"害怕"不利的市场走势会继续下去,亏损会继续增加。

2.7 交易中有一件关键要素,就是交易者对好市场和坏市场的反映方式。

克莱恩(Joe Klein):“任何人都可以是英雄,只要他手笔做多,而市场也急剧上扬,甚至有些日子以涨停收市。可是真正的专业人士的金字招牌,在于他落后时是怎么玩的,市场对他不利,看起来他再也站不稳时,他的一举一动,值得我们注意。”

2.8 专业人士做一个操作,真正的考验,在于他们应对坏时机的方式。这也适用于其他任何专业领域。

2.9 许多趾高气昂,不可一世的投机客,他们上对了动能十足的单向市场(通常是上涨市场),积累了庞大的账面财富,一旦市场转而下跌,不但原来的财富转眼成空,还倒贴了老本。真正专业交易者的正字标记,在于他们忍耐的力量—他们能够渡过不可避免的横逆,终而出人头地。

2.10 即使极力保持客观态度和严守纪律,任何一笔操作还是有转坏的可能。操作不顺时感到泄气,是人之常情,应付这种时刻的最好方式,是远离市场,待在场外,直到自己头脑清醒,态度变得光明乐观为止。

2.11 华特兹(Dickson Watts):如果因为自己的期货仓位而晚上睡不好觉,那么就把它们平到能够睡个好觉为止。

损失一定要加以控制和设限

3.1 丹尼斯(Richard Dennis):所获得的利润中,绝大部分来自5%的操作。他视良好的资金管理和操作策略,就跟他所画的图形一样重要。

3.2 巴鲁奇(Baruch):把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里面,不过一定要小心看好。

3.3 丹尼斯成功的关键之一,有能力控制亏损。把它们限制在可以接受的水准之内。把你所有的账面亏损限定在你晚上能睡得着的水准。

3.4 必须保持某种客观和务实的态度,知道何时要忍痛砍掉不利的仓位。决定何时结束赔钱的仓位时,单依据交易者个人对那个仓位能否持续长久的看法来判断,是最不用大脑的方法。交易者觉得某个仓位有获利潜力,或者哪个仓位没有希望,应该放弃,甚至清掉后反向操作,这二者之间并没有什么差别。

3.5 保证金的一定比率,决定任何仓位的允许风险。一旦仓位有不错的利润,那你就要开始依某个预定的技术方法往前移动停损点,这个方法有很强烈的理论依据支持。

3.6 把自己的停损点设在远离绝大多数投机客的所谓合理的图形点之外。这些大家一窝蜂所设的停损点,常常成为箭靶。

3.7 摩斯(Robet Moss)的操作策略:

(1)让利润自行滋长,别担心身怀利润,该担心的是如何把损失降到最低。

(2)任何操作,我都不肯让损失超过投入资金的4% 。

(3)操作中,5%到8%赚钱,10%不赚不赔,其他都赔钱。

(4)5天里面,通常赚2天,打平2天,亏损一天。

(5)交易者必须控制损失和整个进出次数。

3.8 正确:十分注重纪律,顺着当时的主趋势而走,并严格遵守把损失降到可以承受的范围。

错误:逆着主趋势而操作,而且没有认真限制不利仓位发生的损失。相反的,他们很快就平掉赚钱的仓位,任令损失愈滚愈大。

3.9 从事投机性操作,交易者应有破釜沉舟的打算,愿意牺牲逆势操作的赔钱仓位,保全顺势经营的赚钱仓位。紧抱和保卫赔钱仓位并没有什么道理,以同样多的钱,可以拿去保卫和增加赚钱的顺势仓。

3.10 有顺势仓,你就处于优势。应采取攻击性的策略求取大赢。这种情况下,你就抱紧不放,跟着主趋势走,不必急着获利了结,赚取蝇头小利。

3.11 如果抱的是逆势仓,你便处于守势,如能全身而退,不发生损失,那就是万幸了。

要等着趋势反转,对你有利,让你大赚,那未免痴心妄想,太没道理。如果你能停损,不赔不赚,那就赶紧收拾仓位出场。

3.12 顺势仓位赚钱的机率比起一相情愿,不利的情况,获利机会要高出许多。

3.13 想尽了办法,只往主趋势所走的方向建立仓位。可是市场波动激烈,哪能次次如愿?再说,你建仓的时候,可能是顺着大势所趋,等到建好,才发现趋势已经反转,这种情形可以说屡见不鲜。碰到这种情况,最好的做法是尽快平仓退场,把亏损降到最低。

3.14 可是还有一种情况,那就是等你平仓出场,市场又马上转回原来的走势,显示你平仓之举为不明智的做法。这种情况自然叫人吐血,可是我们不妨把它看做是这种游戏的风险之一,你可以学着适应它。

3.15 即使退出得太早,你还是有机会带着清晰的头脑,再伺机进场,找个更有利的机会。这个机会对你顺势仓的利润有利,也是你应该把全副心神和资金灌注的地方。

3.16 佩奇(Satchel Paige):“别往后看,前头可能有人要暗算你。”

3.17 看好自己的损失,利润会自己照顾自己。

逮到超级行情的激情

4.1 无论从哪个期货品种上赚到大钱,其实都没有什么关系。重要是我们确实能赚到。虽然如此,所有的金融期货加起来,都不能让人产生那么大的激情。只有黄豆的大涨大跌,才有令人暂时停止呼吸的感觉。

4.2 很遗憾的,很少有一夜致富的富翁,能够在市场转而下跌,而跌势比原来的涨势更猛烈的时候激流勇退。

4.3 很少期货交易者需要别人提醒下面两点:

(1)如果你运气够好或者交易技术高超,逮到了某个大趋势是市场的头部或底部,并且能够在走势大部分时刻抱守原来的仓位,而且能够抑制其他仓位的损失,你一定会赚到大钱。

(2)如果你像(1)所说的那样,赚了很多的钱。你一定会找个时间好好痛快花一顿。

4.4 在期货市场里,你必须有良好的规划和详细的策略性的计划,考虑所有的紧急情况,并以踏实和有纪律的方式执行。

4.5 详细的策略性交易计划实例:

1987年初,白银市场所准备的策略性计划。

当时的目标是:要么就大赚一票,要么就小陪一点。这个计划涵盖了下面会详细说明的各个层面,而且每个大行情来临时,你都该针对你的每一个大仓位,做这么一个计划。

当时趋势仍然下跌,长期支撑可能在5.00到5.50之间。上档反压在8.00附近。相反的中期趋势是横向整理,估计最近期货周收盘价跌到5.00附近会有买盘进场支撑,6.00,6.50,7.00附近有压力。

1983年初主趋势在14.00做多以来,价格跌得很深(14.00-5.00),跌到相当长期底部中(下跌4年)。而且在盘整一延再延之后,市场应该终会向上摆脱这个区域。

主趋势下跌,中期趋势是横向整理。回软到5.00-5.50时,应该会有期买盘支撑。收盘价超过6.50应该会使中期趋势转而向上,收盘价超过7.10,应该会使主趋势转而向上。

这里的关键字眼是“终会”两个字。要预估市场在“何处”会发动,十分不容易;预测“何时”会动,更是几乎不可能。可是还是有那么多的交易者,包括经验丰富的专业人士,却为了何时、何处的问题大伤脑筋。

我要在白银市场里怎么玩?一开始,我就有个前题,那就是要准确地预测将来任何时候白银或其他任何交易价格在哪里,是几乎不可能的事。

交易的策略是:

架构一系列连续性战术的行动,只有在前一个阶段按照我假设的剧本演出之后,我才会进到下一个阶段,这种方法可以把交易所发生的额外风险降到最低,控制它们在可以接受的程度内。

交易策略的第一步:在价格跌到5.00-5.50支撑区时,累据白银多头仓,假设这个支撑水准守住了,在这个操作初级阶段,我们难以保证它会发生。

第二步:等周收盘价超过6.50时,再加码买进白银。

第三步:假使市场继续按这个呈多头走势的剧本往前移动,碰到周收盘价超过7.10时第二次加码。

这个时候,研判中期趋势在收盘价格破6.50时已经转为向上,主趋势则在收盘价格向上突破7.10时转为向上。

我对价格走势研判如何?要是市场依我假设的剧本移动,我预期初步的价格目标是周收盘价6.80-7.00,中期目标更进一步到9.50-10.50间。

我对走势的时间研判如何?在四个月到2年内。事实上,时间的研判是这个分析中最不准确和最没有关系的层面。很明显的,要玩这场游戏,耐心是必不可少的前提。

主趋势依然是平中软。因此,原来的空头趋势持续下去的机率仍然大些。基本上,我们现在是在稳固的空头市场里抓取底部,而这不是件简单的工作。很明显的,这个不明确的阶段,不是心智薄弱和财力不够的人所能面对的。

要是市场继续下跌,而不是我们预计地上涨时,该怎么办?一定要设定停损点,在个人的痛苦门槛达到时,利用停损把自己带出场。

如果你确定因为停损而出场,你还是可以在价格跌到4.00-5.00时再做多。同时,你要照着我们所说假设情境的其他部分去做。利用收盘价的买进停损点加码操作。

其中一些特别的地方:

(1)主趋势呈现横向整理,但偏软,而我等着要买进,这个想法违背了顺势操作的教条。但是中期趋势是走横盘,主趋势已经反转,但还没有确认。

为免下跌趋势继续下去,设立仓位时也有布下很有效率的停损点,用以抑制亏损。

(2)下跌趋势会持续下去吗?我没有把握。如果有真的持续下去,那我会带着不大的亏损退场。如果走势是上涨,脱离了长期的底部区域,那我一步紧跟一步的策略情境可能会带来很可观的利润。我估计获利潜力比起风险高出许多,这场赌注是值得的。

(3)这个假设情境适合一般交易者使用吗?也许不适合。这是个高风险高报酬的游戏。适合那些了解这是场豪赌,也愿意接受它的人来玩。这场长期作战,可能要花上两年的时间,所以需要很大的耐心和纪律。

顺势而为,在宽广的横向整理盘中洗进洗出发生亏损。顺势/逆势双重操作法。

如果能多持有原来的仓位一段时间,就能赚大钱,能够做到这一点的人很少。

你总是可以看到多头市场里很多人一早就做多。空头市场里有很多人一早就做空。可是他们没有从里面赚到什么钱,能够做对事情又能抱牢不放的人少之又少。

在建立仓位的时候,显然没有办法知道自己会不会赚大钱?因此,只要我们顺着主趋势的方向操作。我们都应假设每一个仓位有潜力赚大钱。因此,应该用这种心态去操作。仓位都要持有到停损出场为止。停损点要随着市场的走势不断移动,直到把你带出场为止。

前后一致的纪律,往主趋势的方向操作,并抱牢仓位直到停损点把你带出市场为止,而且这时期不要建立过大的仓位,或者因为走势令人无聊,或者根据市场上的小道消息而频繁进出。

市场不坑人

5.1 勇气、奉献、自信、耐心、纪律、以及追求卓越的重要性。

5.2 画图技巧、认识头部和底部的形成次要。

5.3 投机或避险的策略。良好的资金管理的原则,赚钱致胜的个人和情绪特质。

5.4 交易策略和战术比市场和操作的技术层面上重要。注意力应集中在交易策略和技术上。

1、策略和战术;2、资金管理;3、控制情绪。

交易策略:根据趋势发展制定交易方针和方式。

5.5 最赚钱和最令我安心的操作,总是顺着当时大势而操作的时候。赔的最惨和感到最大压力的操作,两者似乎是难兄难弟,总是在我建立或抱着逆势赔钱仓不放的时候。

5.6 从损失中学到的东西比赚钱的时候还多,事实上可能也是理需如此。

5.7 知道个人心情好时,就会碰到好时光,心情低落如铅压心头时,则会有坏时光。这种人真的需要很好的情绪均衡和市场眼光。他必须要趁着好时光长驱直进,但不要被突然的成功诱惑;他也必须避免在坏时机中随波逐流迷失了自己。

5.8 失望和泄气是人的两种基本情绪,一定要能够自律,克服心理上的沮丧,坚持不到期货投机所想要达成的目标决不罢休,而且一定要坚持使用系统性的方法。必须保持自信心,要能渡过艰苦的日子,抑制不利仓位的亏损。

5.9 遵守已经证明管用的优良策略和资金管理原则。以严守纪律和务实的态度,依所有的规则行事,设法跟着趋势亦步亦趋,趋势才是你真正的朋友。你务必要抑制自己的损失,不要想去抓大波段的头部和底部。

5.10 带着一点小伤跑开的人,来日一定能活着赚大钱。你必须把自己训练得能忽视个人的任何偏见。不要老是想着做多。因无疑的,你一定有过很多次教训,因为下跌比上涨得快。必须有能力轻易地在市场中下滑时做空,而安之若泰。一如市场上涨时做多那样轻松愉快。

5.11 一定要照着那些已经证明,利用真实的操作和真实的金钱,在真实的市场中行得通的方法去做。

5.12 要顺着大势所趋去做,要控制你的亏损,同时让利润愈滚愈大,操作时务必用最务实的态度和严守纪律的精神,而且身体力行。

[转] 如何理解和设置止损

 

止损的必要性

波动性和不可预测性是市场最根本的特征,这是市场存在的基础,也是交易中风险产生的原因,这是一个不可改变的特征。交易中永远没有确定性,所有的分析预测仅仅是一种可能性,根据这种可能性而进行的交易自然是不确定的,不确定的行为必须得有措施来控制其风险的扩大,止损就这样产生了.止损是人类在交易过程中自然产生的,并非刻意制作,是投资者保护自己的一种本能反应,市场的不确定性造就了止损存在的必要性和重要性。成功的投资者可能有各自不同的交易方式,但止损却是保障他们获取成功的共同特征。世界投资大师索罗斯说过,投资本身没有风险,失控的投资才有风险。学会止损,千万别和亏损谈恋爱。止损远比盈利重要,因为任何时候保本都是第一位的,盈利是第二位的,建立合理的止损原则相当有效,谨慎的止损原则的核心在于不让亏损持续扩大。

为什么止损如此之难

明白止损的意义固然重要,然而,这并非最终的结果。事实上,投资者设置了止损而没有执行的例子比比皆是,市场上,被扫地出门的悲剧几乎每天都在上演。止损为何如此艰难?原因有三:其一,侥幸的心理作祟。某些投资者尽管也知道趋势上已经破位,但由于过于犹豫,总是想再看一看、等一等,导致自己错过止损的大好时机;其二,价格频繁的波动会让投资者犹豫不决,经常性错误的止损会给投资者留下挥之不去的记忆,从而动摇投资者下次止损的决心;其三,执行止损是一件痛苦的事情,是一个血淋淋的过程,是对人性弱点的挑战和考验。

事实上,每次交易我们都无法确定是正确状态还是错误状态,即便盈利了,我们也难以决定是立即出场还是持有观望,更何况是处于被套状态下。人性追求贪婪的本能会使每一位投资者不愿意少赢几个点,更不愿意多亏几个点。

程序化止损

正是由于上述原因,当价格到达止损位时,有的投资者错失方寸,患得患失,止损位置一改再改;有的投资者临时变卦,逆势加仓,企图孤注一掷,以挽回损失;有的投资者在亏损扩大之后,干脆采取“鸵鸟”政策,听之任之。为了避免这些现象,笔者以为可以采取程序化的止损策略。

国际上大的期货交易所通常都会提供止损指令。交易者可以预先设定一个价位,当市场价格达到这个价位时,止损指令立即自动生效。而国内期货交易所目前还没有止损指令,但可以借助先进的期货交易工具,这是目前帮助投资者严格执行止损的一种简单而有效的方法。

目前,国内有的交易系统可以提供市价止损和限价止损两种止损指令。市价止损是指市场价格一触及到预设的止损价位,立刻以市价发送止损委托;限价止损则是在市场价格一触及到预设的止损价位时以限价发送委托。市价止损指令能确保止损成功,而限价止损指令则可以避免在价格不连续时出现不必要的损失,两者各有利弊。通常,在成交活跃的品种上使用市价止损指令,而在成交不活跃的品种上使用限价止损指令。

这种交易系统有助于投资者养成良好的止损习惯,从而规避市场中的风险,使之最大限度地减少损失,使之化被动为主动,在期货市场中立于不败之地。

如何正确理解止损

市场的不确定性和价格的波动性决定了止损常常会是错误的。事实上,在每次交易中,我们也搞不清该不该止损,如果止损对了也许会窃喜,止损错了,则不仅会有资金减少的痛苦,更会有一种被愚弄的痛苦,心灵上的打击才是投资者最难以承受的痛苦。

因此,理解止损本质上就是如何正确理解错误的止损。错误的止损我们也应坦然接受,举个简单的例子,如果在交易中你的止损都是正确的,那就意味着你的每次交易都是正确的,而你的交易如果都是正确的,那又为什么要止损呢?所以,止损是一种成本,是寻找获利机会的成本,是交易获利所必须付出的代价,这种代价只有大小之分,难有对错之分,你要获利,就必须付出代价,包括错误止损所造成的代价。

坦然面对错误的止损,不要回避,更不必恐惧,只有这样,才能正常地交易下去,并且最终获利,这就是笔者对止损的理解,包括对错误止损的理解。

应注意的问题

其一,“凡事预则立,不预则废”,所有的止损必须在进场之前设定。做期货投资,必须养成一种良好的习惯,就是在开仓的时候就设置好止损,而在亏损出现时再考虑使用什么标准常为时已晚。

其二,止损要与趋势相结合。趋势有三种:上涨、下跌和盘整。在盘整阶段,价格在某一范围内止损的错误性的概率要大,因此,止损的执行要和趋势相结合。在实践中,笔者以为盘整可视作看不懂的趋势,投资者可以休养生息。

其三,选择交易工具来把握止损点位。这要因人而异,可以是均线、趋势线、形态及其他工具,但必须是适合自己的,不要因为别人用得好你就盲目拿来用。交易工具的确定非常重要,而运用交易工具的能力则会导致完全不同的交易结果。

总之,期货交易注重健全的交易策略,其中资金管理可视为其核心,而止损可视为资金管理的灵魂。惟有作好资金管理、严格止损,才能细水长流,成为期货市场的常胜将军。

[转] 外汇投资10年经验谈

 

从1993年接触国际市场保证金(margin)交易以来,无论是否有条件进行交易,笔者都被其跌宕起伏的独特的魅力所吸引,不断进行跟踪和研究;现将自已积累的一些经验教训总结如下:

A.炒汇两大基本守则:

1.顺势而为

“有风好借力”,汇市中的丰厚盈利,无一不是顺势而为的结果,“追涨杀跌”是正确的投机方法。

2.严守止蚀纪律

每当出现重大亏损时,无一不是逆势+不止蚀造成的恶果,人非圣贤,看错市是常有的事,能让资金脱离险境的就是止蚀盘。

B.其它一些经验之谈
以技术走势为导向,不太理会基本面和消息面的变化

汇市每天有很多消息评论和各种数据,做为业余投资者实在无暇也无需去关注这些资料,只需跟根据货币的技术走势来制定投资策略,因为技术分析派认为技术走势已包含了一切基本面和各种消息、各种因素对货币的综合影响,货币的走势决定了一切。

注重中期投资,不必沉迷短线进出

业余投资者时间精力有限,应以做中期(几周到几个月)投资为主,减少短线出入,思想压力也不会过重。尽管纽约汇市最动荡起伏,业余投资者仍无需熬夜。只要订下止蚀盘,就可以放心睡大觉。

可做逆市盘的两种情况
1.仅在重大阻力位前小试逆市盘,破位则止蚀,有盈利要适时平仓,不可贪,因汇价调整之后极可能会卷土重来。

2.在一个升(跌)浪的末期,市场已疯狂,人人皆看升(跌),此时逆市应宁迟勿早,等明显的见底信号出现后再入市,避免过早入市被止蚀盘扫出局。

不迷信央行干预行动的作用

央行的干预行动并不总是灵验的,典型的如1994-1995年度,日本央行多次干预,未能阻止日元的强劲升势,还给投机者不断制造逢低买进日元的良机。强大的市场投机力量永远是第一位的,央行的干预心理作用大于实际作用,具体情况要结合技术走势来做分析。

央行干预永远是对的
央行是不会随便干预市场的。只有当某种货币过度升(贬)值时,央行才会出手干预;央行的干预给我们发出了警告信号,历史经验多次证明:长线来说央行的干预都是正确的,但短线而言,市场常常逆央行行为而动,越干预越涨(跌);对干预行动的长线和短线效应必须有一个清醒的认识。
不可简单理解利空利多消息
闻利好就买升,闻利空就买跌,十分危险。对于突发性的消息,市场反映比较按常规;对市场早已预期的消息,往往是利好兑现就跌,利空兑现就升,反其道而行之;笔者反对业余投资者炒消息市,还是应以技术走势为主。
牛皮市不入,静待其突破后跟进
不少人喜欢在牛皮市中高沽低揸赚点小钱。但牛皮市的突破后升(跌)浪的利润更丰厚且风险更小,故笔者主张牛皮市不入,静待其突破后跟进,轻松赚顺风钱为上策。
手风不顺时需停止交易休息反省
状态不佳时离开汇市是最聪明的选择,“不识庐山真面目,只缘身在此山中”。
获利盘可长时间持有而套牢盘不可长抓
套牢盘持有太久影响正常投资心态和投资计划,应尽早平仓出局,重新再来。
永不锁仓
做错就止蚀离场,锁仓是自欺欺人的把戏;有“解锁”的精力,做几单盈利单为好。

[转] 什么是证券交易的最高境界?

一个职业的证券投资者必须像一个僧侣。在一年又一年的风险生涯里,在一次又一次的诱惑中,他总是需要极力地克制着人类那与生俱来的恐惧与贪婪,以防稍有不慎,便铸成大错。而为了追求精神或宗教意义上那个最终的和永恒的完美境界,他又不惜以终生的粗茶淡饭,破衣烂衫来折磨自己的肉体以净化自己的灵魂。更有甚者,既使作为一个成功的证券投资者,他却也许一生也不会有一次成功的婚姻经历。因为婚姻是现实和市俗的,他所爱的人也许并不能承受那种巨大的精神和金钱的压力。

在现实生活中,他总是不被人理解,身边的人常会给他套上疯子、赌徒或不务正业的帽子来打击他,增加他内心中原本已经深深埋藏的痛苦。所以他是孤独的。在漫长的一生中,固然在每一次刻骨铭心的失败之后,他都只能将那份痛苦深深地埋在心里,然而即使是每一次成功的经历,在别人看来,却也只不过是几个枯燥乏味的数字罢了。而那闪耀着自信,勇敢和智慧交织的光芒的胜利喜悦和欢欣,他都无人与之分享,这又何尝不是另一种深深的痛苦!

在非洲,一只孤独的豹子,历经筋疲力尽的长途跋涉,跨越广阔的草原和数不清的河流山川,来到了海拔数千米冰封寒冷的乞力马扎罗山顶,当人们发现它的时候,它已经死了。它是为了什么? 我知道。

难道生命的意义不是历经荆棘和苦难,去顿悟那人生的真谛,达到人性,艺术,和科学的完美统一的境界么?还有什么比起在一个谬误的时代,错误的市场中,保持独立的思唯,正确的判断,做出自己的选择,然后,再让时间来拨乱反正,还事物以其本来面目,还自己一个清白更能让人感到自豪和激动的呢?一个职业的证券投资者,他最大的快乐,不正是在经历一次又一次的失败后一次又一次的顿悟之中么?一个职业的证券投资者,他最大的骄傲,不正是在意识到所有的人都错了,而只有自己才是正确的那一瞬间么?一个职业的证券投资者,他最大的安慰,不正是在时光流逝,尘埃散尽,万事万物终于水落石出的那一天么?

晴朗的夜空,万籁俱寂。一瞬间,一只渔鹰的身影划着优美的曲线,掠过水面。

大部分投资者认为股票交易是一个技术性的问题,事实上并非如此。技术层面的因素仅占整个交易部分的二分,其余八分的决定因素来自我们的心灵。这里的二与八的区别,并不是说心灵要比技术更重要,而是说技术的正常发挥依赖于心灵层面。他们的关系有点像物质与灵魂。我们的身体是物质层面,而灵魂则赋予身体源源不断创造力。同样,技术是种子,心灵则是那片沃土。

心灵交易不是特异功能,更不是主观的猜想,它是个体与整体之间的和谐互动,它是交易的最高境界。人类的意识有一个特点,习惯在行为中将事物划分为主体与客体——即“我”是主体,“问题”是客体。投资者常常把主体与客体之间的关系理解为单向的、线性的。因此,很多投资者都希望找到一个一劳永逸的交易系统,试图打败股市。然而,这场游戏永远都是左手与右手之间的较量,谁是最终的胜者?人们常说,善易者不卜!有个故事讲:一个非常精通易术占卜之人算到自己心爱的古董花瓶将于某月某日某时辰破碎。他非常喜爱这只花瓶,决定不惜一切代价保全它。于是,他在某月某日某时辰将此花瓶摆于桌子中央,护之,寸步不离。吃午饭的时候,其妻唤之,多次不见回应,大怒!上前用力一拍桌子,花瓶应声掉在地上摔碎了。此人顿悟,叹道:左算右算也无法将自己算进去!从此不易不卜。这个故事对我们理解市场结构有很重要的启示。故事中的主人公,千算万算却无法将自身融入系统中,所以无法与系统形成互动,因而就无法把握自己的行为对结果产生的影响。同样,股市中的投资者既是市场的旁观者又是市场的参与者——交易行为导致价格的变动,价格变动反过来有影响着交易行为。市场就是这样一个,主体与客体互为因果的环状互反馈动态系统(混沌)。实际上,主体与客体的界限是相当模糊的。或者说,投资者一旦参与市场,就必须消除个体性而融入整体当中!在这个左手与右手的游戏当中,所有的秘密就是找到那个平衡点(金色的中庸)。无论是偏左还是偏右都会伤及自身,唯独找到那个平衡点,超越两极,成为整体,方能成功。在这个层面上讲,所有的技术分析和基本分析方法都无能为力。因为对于一个混沌的系统,仅仅使用线性工具只能适得其反。我们只能从更高的一个层面,意识的层面(心灵)寻求解决之道。

至此,我们试着给心灵交易下个定义。心灵交易首要的任务是消除交易行为中的两分性,从而达成个体与整体和谐统一并与系统(市场)形成互动。交易行为中的两分性包含几个层面,简单说来有:信息上的、方法上的和行为与意识形态上的。在心灵交易中,市场信息的来源要及时、准确并能够容易被作者消化理解为佳。交易中并不是处理的信息越庞杂越好,无论采取多少信息,最终的交易抉择无非是买和卖。而不能被作者理解的信息,只能严重干扰交易行为。时下很多投资者迷恋指标分析,用心灵交易的理念来看,与其在指标图线上捕风捉影,不如研究指标公式表达的统计含义,知其然更要知其所以然。对于方法来说,往往越简单越直观的技术更能切合市场的本质,排除不必要的二次干扰,因此心灵交易采用最基本的技术分析方法如:K线形态、趋势线、均线,在高级阶段我们将应用波浪理论和江恩周期。上述几种方法虽然是最基础的技术分析手段,但是很多人并没有运用他们赚到钱,因而怀疑的人颇多。问题并非出在技术方法上,而是出于交易者的意识形态中。就心灵交易本身来讲,它不排斥任何技术分析方法,也就是说当掌握心灵交易之后,任何人都可以运用任何他们喜欢的方法赚钱。概括的说来,所有的技术分析工具都是线性的,包括计算机自动交易系统。我们可以把它们理解成一条线(一维空间)。

目前,大多数人做的事情就是试图用一维空间的工具解决二维空间(主体与客体)的问题。很显然,这样只会制造更多的麻烦。我们是无法停留在系统内而解决系统自身的问题的。二维空间的问题需要上升到三维空间(主体与客体以及关照两者的意识——心灵)的高度来解决,即心灵交易。这个情况类似于“相对论”和“万有引力定律”之间的关系。在心灵交易的层面中,原有相互对立的矛盾变得和谐而统一,系统首次以完整的状态运行。此时,获利已经不再是问题,享受自身与市场的共融成为交易者最大的乐趣。

心灵交易是交易的最高境界,比心灵交易更高的境界是“道”,那是人类灵魂所能达成的最高的高度,是与宇宙的共融。

当我尝试将“心灵交易”用语言表达的时候,就预料到将有很多朋友会对它产生误解。我想,这一定是源于语言的局限性。首先,在我将“心灵交易”变成语言的过程中,产生了第一次“失真”,这是无法避免的。因为语言具有两分性,当我描述它是“黑”的时候,我是在否定“白”,当我描述它是“白”的时候,我是在否定“黑”。这两种情况都很容易被人接受。但是当我说,它既是“白”又是“黑”,听的人一定认为我是在“胡言乱语”。然而,事实上任何时候市场都同时具有“黑”与“白”的两面性,“心灵交易”就是要超越这个两分性。在这个层面上讲,语言的表达是苍白的。六祖慧能在传法时主张“不立文字,顿悟成佛”,可见当在意识层面上,语言就必须被舍弃。其次,当我们用头脑阅读的时候,并不是在当下直接感悟文中所表达的含义。正常的程序是,听者在接收语言的信息后,先在自己的记忆中搜索搜寻相匹配的“字符”,然后进行“比较、对照”的加工,最终翻译成自己的语言。这就产生了第二次失真。可谓,差之毫厘,谬以千里。

以上,谈到的是语言对意识形态的限制,和头脑如何接收和解释信息而产生失真的。这其实就涉及到了一部分“心灵交易”的知识。当我们把这些发现投射到交易中,就会很容易明白平时一直困扰我们的问题是如何产生的。

其一,指标的不稳定性。指标就如同语言,它是一种有选择偏向的统计工具,我们称它具有两分性,即只能局限为二选一。它的作用是过滤掉部分的市场信息,保留它认为有用的信息。这样就陷于“黑”与“白”的选择的困境中。然而,真实的市场在任何时候都是“黑”与“白”同时存在的,指标的线性表达形式注定它所传达的信息是残缺而不完整的。所以,我们就会看到超买后价格依然狂奔,超卖后价格继续跳水。因此,指标只能在部分的市场中成立。要想用好指标,投资者就必须具有将其残缺的,没有表达的部分还原成整体的能力。以“心灵交易”的角度看,与其如此,不如直接采用最原始的市场信息交易来得完整与真切,从而避免在交易中产生第一次信息的失真。

其二,即便是我们使用最完美的工具(仅仅是假设,事实上这样的工具是不存在的),在交易的时候,也会受到我们自身的干扰(贪婪和恐惧)。许多投资者认为,这种干扰是属于心态(心理)的问题,以为纠正坏的心态就能培养好的心态。然而,我们看到很多失败的例子,恰恰要归功于好的心态。在“心灵交易”中,根本不存在“心态”的问题。“心灵交易”认为,无论好的心态还是坏的心态都是头脑记忆的一种延续,没有本质的区别。一朝被蛇咬,十年怕井绳。当我们抱着对蛇的恐惧不放时,自然对井绳会生出无端的烦恼。头脑最大的作用是记忆和比较,然而比记忆和比较更重要的时当下真实的市场信息。超越头脑,用心灵交易!在交易的时候必须空出自我,抛弃所有的成见和偏见以及所谓的历史经验,变成开放的、流动的、纯粹的意识。不恣意主观解释市场信息,而是当下反映。如此,彼静吾静、彼动吾动、无为之为、变化无穷、处处占尽先机。大道至简,却是最难的。

约翰·奈夫把投资耐心的重要性提到了极高的地位。江恩认为耐心是成功的重要素养,是运用好甘氏理论的重要前提。

电影《决战中的较量》,讲的是苏军狙击手瓦西里击毙德军少校狙击手的故事。瓦西里技艺高超,对静止或缓慢移动的德军目标百发百中,令德军闻风丧胆。德军派出少校狙击手对付他,其枪法更高于瓦西里,他能击中快速运动的目标,也是百发百中。苏军派来帮助瓦西里的狙击手学校的校长竟也被他击毙,瓦西里为之颤抖了。但瓦西里由于沉着冷静的性格,在双方对峙中反复要求自己“我静得要像一块石头”,终于令德军狙击手沉不住气贸然出击,被瓦西里一枪击毙!

在空头市场中,逸富双B超跌剑法的使用者必须“静得像一块石头”,冷静观察多空动象,不轻举妄动,决不为假象所动。在漫长的盘跌之后,多数投资者经不起漫长的盘跌出局的时候,也是我们出剑的时候!决不放过有利的机会,而在有利的时候快速出击。

著名的投资大师巴菲特说:我的投资行为,没有超出常人的能力范围。

一次游戏中,与巴菲特在一起的高尔夫球友们决定同他打一个赌。他们认为巴菲特在三天户外运动中,一杆进洞的成绩为零。如果他输了,只需要付出10美元;而如果他赢了,将可以获得2万美元。每个人都接受了这个建议,但巴菲特先生拒绝了。他说:“如果你不学会在小的事情上约束自己,你在大的事情上也不会受内心的约束”。

巴菲特使用的财务分析,脱胎于格雷厄姆的价格在现有价值上的被低估的证券分析体系,在格氏的基础上引入了成长性原则。格氏躲过了美国20世纪30年代的金融灾难,巴菲特在美国股市的底部,肆无忌惮地搜集到了资本原始的金矿。巴菲特在40年的投资生涯中,蔑视和回避如此众多的市场诱惑。他躲避了20世纪60年代的“电子风潮”,躲避了20世纪80年代的“生物概念”、“垃圾债券”,躲避了前不久的“网络闹剧”。

巴菲特先生他从来不参与自己不能控制的事情。巴菲特先生成功的背后,关键在于他具有的特殊心态品质。他强大的自制能力,来源于信念的力量。

美人如玉,蛊惑人心。人人皆知的利好大多是出货的陷阱。只有自制力强的人,才能心明眼亮,洞察阴险的诡计,逢凶化吉;朦胧才产生美,题材混沌才容易产生炒作。只有自制力强的人,才能捕捉稍纵即逝的战机,十步杀一人,千里不留行,事了拂衣去,深藏身与名。

日本近代有两位一流的剑客,一位是宫本武藏,另一位是柳生又寿郎。

当年,柳生拜师宫本。学艺时,向宫本说:“师傅,根据我的资质,要练多久才能成为一流的剑客?”宫本答道:“最少也要十年吧!”柳生说:“哇,十年太久了,假如我加倍苦练,多久可以成为一流的剑客呢?”宫本答道:“那就要二十年了。”柳生一脸狐疑,又问:“假如我晚上不睡觉,日以继夜地苦练呢?”宫本答道:“那你必死无疑,根本不可能成为一流的剑客。”
柳生非常吃惊:“为什么?”宫本答道:“要当一流剑客的先决条件,就是必须永远保留一只眼睛注视自己,不断反省自己。现在,你两只眼睛都只盯着剑客的招牌,哪里还有眼睛注视自己呢?”柳生听了,满头大汗,当场开悟,终成一代名剑客。

股道如剑道,希望成为一流的剑客,当将所有的精力关注赢利目标时,受市场的刺激和诱惑,情绪常常会随着市场跌宕起伏,心态会逐渐丧失宁静平和,最终,反而事与愿违。

学而不思则罔,当每日三省吾身。孙子说:知己知彼、百战不殆,第一是知己,要分析自身的具体情况和素质,先清楚自己的优点和不足,扬长避短。自省就是永远要保留一只眼睛审视自己,透视自己的投资心态、检点自己的趋势判断是否客观,作策略是否偏颇、总结反省自己的经验教训,提醒自己不要忘记胜利后所隐藏的凶险;当投资失败时,提醒自己从大局出发,选择摆脱困境的正确道路。

控制力来自自省,自省产生忍耐思考,忍者是无敌的。

[转] 期货交易中的哲学智慧----青泽

更详细的青泽演讲稿(转贴)

期货交易中的哲学智慧----青泽
从1994年算起,我作了十多年的期货交易,在付出了巨大的代价和血的教训以后,也积累了一点自己的经验和一些市场感悟、体会。但是,我今天讲的内容,朋友们听完以后也许并没有觉得有多深刻,多了不起。显然,这些东西还不是非常成熟和系统的,只是到目前为止我个人的一点认识,有些问题我还在研究和思考。在坐的各位朋友面前做这次演讲,确实有点诚惶诚恐的感觉。其实,作为一个操盘手,我更愿意坐在底下听,听听别的高手是怎样做期货的,而不是在上面讲。不过,对我来说,这也是和同行们交流的好机会。交易的思想和理念只有在相互碰撞中才能发现自己的不足,一个人闭门造车,往往可能走进死胡同。所以,等会我讲完后或者在讲的过程中,非常希望各位朋友对我的交易方法、策略、思想提出批评,高屋建瓴的指点一下。我很愿意通过这次演讲的机会,和各位交个朋友。
1、期货交易是一个长期的潜移默化的学习过程。
2、在投机方面的培训,无论多么精妙多么全面,对个人来说都是埋下了不幸的根源。许多人都是被由此引入市场,初期小有收获,最终几乎人人惨败。
        ——本杰明•格雷厄姆
期货交易中的哲学智慧讲课提纲
一、期货交易——痛并快乐着
二、期货交易需要哲学大智慧
1、科学在市场交易中的困惑、尴尬和无奈。
2、市场理解中的哲学智慧
        A、宏观、全局的眼光
        B、抽象的思维特点
3、交易策略中的哲学智慧
        A、哲学辩证法:
        1、没有理论指导的实践是盲目的实践
        2、没有完美的交易系统和理论
        3、思维、行为的前后一致性原则。
        4、交易成败的标准——成王败寇?
        B、知道自己的无知——苏格拉底
        1、有限理性——界定自己的能力圈
        2、试探——加码的交易策略。
        3、人的本质有非理性的一面。
        C、简单之美
        1、简以制胜——交易工具的选择
        2、大道至间——交易的唯一原则:让利润奔跑,把亏损限制在小额。
4、投机者的交易心理、人生态度和境界问题——不能作精神上的软骨头
               1、人间正道是沧桑
               2、道在伦常日用
               3、人生赢家,就是期市赢家——高贵的人性:耐心、坚强、理性。
        4、自由和必然——
一、期货交易——痛并快乐着
        有人认为:期货投资的魅力在于:这是一个创造奇迹与制造梦想的地方、这是一个可以充分发挥自己自由意志的地方。人们相信凭着智慧、勇气、热忱和汗水可以跻身于赢者行列。
        有人认为:当代社会中,期货市场或许是自由经济的最后堡垒,是最后一个能够完全凭个人力量,做出惊人成就的行业。期货也因此成为最富魅力最吸引人的行业。芸芸众生皆欲在这里跳过“龙门”,进入成功者的行列。
        天下熙熙,皆为利来;天下攘攘,皆为利去——暴利的诱惑让大多数人进入期货市场。
               1、20世纪初,投机大师里费默;索罗斯从一个贫穷的匈牙利移民在美国白手起家的故事。
                2、自己的经历。
        3、我的一个朋友和近期国内期货市场一个投机者,2001年前后,大起大落。
        因为杠杆效应,以小搏大的机理,在期货市场,这样大赚大赔的例子不胜枚举。但是,残酷的事实是:95%以上的投机者注定是输家,只有不到大约1%的人成为最后大赢家。
        所以,千万不要以为期货可以使你一夜暴富,它其实更容易使你一夜暴死。
        投机者开着宝马车去,骑着自行车回来;从住在花园里长满冬青树的别墅,搬到熟食点二楼的小黑窝。
        网上一位朋友描述他自己的投机经历:
        “以我的收入,本可以买下这个城市的任一幢住宅,过着无忧的生活,可我现在却蹲在平房里,经常凌晨惊醒,为将来担忧。这一切都缘于三年前偶然踏进了股市。自从与股票交上朋友,我就像误入烟花的女子,不安与恐惧、自责与痛苦常伴着我。原以为有了第一桶金,第二桶会来得更快,没料到有的人就没有不劳而获的命。总之,我的资产迅速缩水,我的生意一落千丈,我成了穷人。我富过,如今,养家的男人常带着愧疚面对妻子和女儿,我曾经发誓要让她们成为最幸福的人,如今,我开始怀疑自己。唉!都怪这市场交易的高风险。”
        我的朋友谭晓旭说:我的十年期货历史如果用钱来衡量的话很失败。用一个比喻不知恰不恰当:我是跟着红军一路从江西出发,走到瓦窑堡时还是个士兵,连个班长都没有混上。
        期货投资的精彩之处在于——他不仅使你赢得很精彩,同样可以使你败得很精彩。
        维克多 尼德霍夫是索罗斯的朋友。不是很著名的投资经理,国内许多人对他不太了解。但是,他曾经取得的交易业绩也是非常了不起的。维克多.尼德霍夫嗜好广泛,包括投机、国际象棋,还有壁球。经常以数亿元做赌注,并且常常获胜。在早期的交易中,他很短时间就把自己的4万美圆炒到2000多万。关于尼德霍夫的交易思路,索罗斯的投资名著《金融炼金术》后面章节中有介绍,有兴趣的朋友可以找来看看。
        1996年底,他写了《投机生涯》这本书。出版过了大半年,出现1997年的亚洲金融危机,交易者——维克多.尼德霍夫是最大的亏损者之一。
        1997年10月27日那天,估计他损失了大约5000万到一亿元。他管理的三个对冲基金:尼德霍夫国际市场有限合作公司、尼德霍夫合作公司和尼德霍夫全球系统公司,全部破产了。
        在1997年的10月29日,星期三,客户们收到这样一封来自维克多.尼德霍夫的传真:
致:
尼德霍夫国际市场有限合作公司
尼德霍夫合作公司
尼德霍夫全球系统公司
亲爱的客户们:
        如你们所知,纽约股票市场在1997年10月27日,星期一,急剧下跌。这次下跌是紧随前2日的下跌而来。它引起实质上的亏损,特别是标准普尔500指数……就如你们从我早先的信件中了解到的,基金在东亚市场中,尤其在泰国,遭受了巨大损失。
        这些导致了形势的不利发展,在星期一交易结束,基金不能保证金账户维持最低资金的需求。还不清楚,基金的平衡权益亏损的精确范围 (如果存在)是多少。我们已经从星期一晚上开始,与我们的经纪人一起,试着履行基金法律的义务流程。然而,现在所有的迹象表明,基金已经被注销了。出现这些情况,非常令人难过,假如可以延迟偿付几天,清算可能会被避免。无论如何,我们不能处理“将会怎么样”。我们承担过风险。我们曾经成功过很长的一段时间。这次我们没有成功,而且我遗憾地说,我们所有人都已经遭受非常大的损失。
        最近几年,东山再起。
        期货投资从本质上说它不过是一种生意而已,但却决非一般的生意!任何投资都有风险,但风险的降临都不会象期货那样来得如此之快,一个房地产项目投资周期可能要3年才知道结果,但期货投资也许只要3天就会让谜底揭晓,极端的时候只需要几分钟你已经死去。
        就刺激性而言,没有什么行业像期货市场,一年之内,会让你经历一生的传奇!
        也许医生这个职业可以与期货人相比拟,早上接生一个新生命,下午又送走一个到太平间。天上人间只是瞬间而已。
        总之,一旦你进入期货,一旦你以期货为伍,就注定这一生不平淡。
二、期货交易需要哲学大智慧
        期货交易不是一门科学,而是一个主体实践、操作过程。简单的买进卖出的背后涉及许多复杂的问题,包括市场研究,价格预测;交易策略;投机者的心理、人生态度和精神境界等等。
1、科学在市场交易中的困惑、尴尬和无奈。
        投机市场是一个不确定的世界,期货交易不是一个纯粹的智力游戏,应该说既有科学的成分,更有艺术的成分。多少高智商的人在此折戟沉沙?
1、牛顿的感叹:
    1720年春天,牛顿卷入了著名的南海公司股票投机活动,南海泡沫的破灭使他最后损失了20000英镑。他可以计算天体运行的轨道,却无法计算股市的曲线和人性的疯狂。
(南海公司股票图表)
2、1929年,英国首相邱吉尔炒股。
1929年,英国首相邱吉尔访问美国。在参观了纽约华尔街股市后,深深地被那里紧张而热烈的气氛感染,于是决定小试牛刀。令邱吉尔没有想到的是,股票市场是不论出身的,他的第一支股票很快就被套住,这使他很没面子。于是,他又盯住了另外一支很有希望的绩优股,但股价仿佛有意跟他过不去似的,一路狂跌,邱吉尔又一次被套牢了。一天的时间很快过去了,邱吉尔每每交易,却每每陷入泥潭,终于“破产”了。以邱吉尔之大家智慧,竟然在股票市场大败而归!
3、经济学无法让投机者成功?
        上经济系交的学费还不如拿这钱到股票、期货市场去学习经验,那里可以学到真正如何赚钱的经济学。
长期资本公司的失败和索罗斯的1%理论。
长期资本公司是有两个诺贝尔奖得主挂帅的。它的投资理论的基础或者说根据是:假设大数常态分布的布莱克——斯科尔斯模型。根据他们的研究,每年的市场价格波动平均大约在19%以内。短期市场价格可能会大幅波动,但过一段时间以后,投资者和市场价格就会回归理性,市场会重新变得有效率。
比如说,正常的情况下,投资者在选择国债时,在信用状态一样的时候,重视的是收益的高低。但是,在发生信用危机时,即使俄罗斯的国债利息很高,他也不会去买,而会买利率很低,有安全性的债券。有悖常理,却是现实。
长期资本公司的管理者不理解市场价格可能因为纯粹投机的因素,长时间,大幅度上涨或者下跌。
但是,市场价格的波动幅度之大,有时是出人意料的。1997年金融危机,让他们吃尽了苦头。市场出现了在他们看来实在没有道理的走势。
长期资本公司的投资理论在95%的市场状态下是正确的,能够赚到钱,但是,在1%的情况下,它会亏大钱。
在谈到长期资本公司的破产问题时,索罗斯说,我们最重视的是那个1%的时刻。
     科学的思维方式把投机交易终结于市场预测,以为预测就是市场交易的全部,希望找到一种科学的预测理论,是一条错误的路。
大多数市场参与者有一种认识误区:追求交易的确定性;预测制胜的思维。
2、市场理解中的哲学智慧
        既然我们不可能通过100%的正确预测市场价格走势取得成功,那么,期货交易的成败有没有什么规律可找呢?如果说科学不能解决交易的成功问题,哲学有没有帮助呢?
        我认为:
        面对市场的不确定性,哲学的世界观、方法论和价值观,哲学的抽象思维模式,也许可以更为有效地帮助投机者把握市场运动的脉络,领悟到市场交易成功的奥秘。
        哲学是观察世界的角度学,思路学,思路一变,你眼中的世界也随之改变。
        A、宏观、全局的眼光
哲学用粗线条、定性和模糊的语言把握市场,而科学用得是细线条、定量和精确的语言。
这两种思维方式之间的差别,可以用一个比喻来解释(来自丁圣元,我补充了一点):驾驶员在破旧的马路上开车,如果他只注意眼前几米,确实可以躲避大坑和大包,防止翻车。但是,如果仅仅如此,他可能早晚会撞到墙或者跌入悬崖。因为没有注意更远的东西。前者是科学的思维方式,后者是哲学的思维方式。
1、什么是市场趋势,用科学的语言和数据很难准确定义和描述。
  短期趋势、中期趋势、长期趋势,这儿的短期、中期、长期怎么鉴定?一天是短期,还是一周是短期?一个星期有人认为是中期,有人认为是短期。很难科学定义。
  投机者个性化的决策方式、交易的主观时间尺度决定了他眼中的趋势。换一个时间尺度,一个人眼中的趋势可能是另一个人眼中的噪音。(图表说明)
新手的时间尺度。我在《独自徘徊在天堂和地狱之间》说:
        “一个投机市场的新手最渴望知道的事情是什么?
        是明年的股票、期货价格?
        不!
        是下个月的股票、期货价格?
        不!
        是下周的股票、期货价格?
        不!
        一个投机新手最想知道的是今天下午至多明天上午,股票、期货的价格走势如何,市场会怎么样。稍微长远一点的事情他完全不会去思考,也不感兴趣。这是一个市场新手最真实的心理状态。
所以,任何预测市场短期价格变化的工具、秘诀、技巧总是受到大众最热烈的欢迎。在他们眼里,这是最真实的,能够马上得到检验,迅速看见效果。而离他们稍远一点的东西,在他们看来,往往因为无法有立竿见影的效果而显得虚无缥缈。”   
眼中每天盯着市场微小变化的人,怎么能够看出市场的长远趋势呢?
作为一个老练的投机者,各有各的衡量趋势的时间尺度,有短期、中期、长期。但是,一旦形成了最适合自己个性的交易模式和时间尺度,这个看似很困难的问题,用一种粗线条、定性和模糊的方法却可能把握的很好。这里面有经验的因素在起作用,但是,投机者具有一种宏观、全局的眼光,对交易是非常有价值的。
古人云:“取法于上,仅得其中,取法于中,故为其下。”
        优秀的交易者知道,建立在中线上的短线很好做,反之较为困难;建立在长线基础上的中线很好做。也就是说,对市场走势的宏观把握是作好短线交易的基础,局限于盘内市场的波动,很难知道市场下一步最可能的走向。
高明的投机者对市场价格变化要有宏大的视野,战略的眼光。这样才能更好的理解市场,把握市场。
2、历史的、系统的观点
我的朋友谭晓旭说:
        在某种意义上讲,期货投机客和老中医是一个行当,真正的老中医年龄不会小于50岁,甚至更高。和西医相比,我认为中医更为精妙,悬脉问诊,精妙到只需一根丝线就可以诊断出你全身的阴阳是否协调,看看你的脸色就可以知道的的五脏六腑什么地方出问题。与西医相比,中医更注重身体系统,而不是局部的现象。
这样说当然没有全盘否定西医的意思,只是一个比喻。
在我看来,中医已经不只是传统意义上的治病手段,而是哲学;是一种思维方式。西医治标,是急功近利的思维方式,许多人都是以西医的方式做期货;中医治本,不过好中医,就像成功的交易者一样,少见!!
这一点与期货交易非常相似,但你必须用时间、过程和经验去积累,时间到了,自然体会到大道至简。
B、抽象的思维特点
市场运动是简单的,更是复杂的,我以为这很大程度取决于你怎么看。哲学的抽象的思维特点对我们是有帮助的。
不要试图去完全理解市场的所有变化,有些你可以理解,有些你无法理解。忽略局部、细节的运动,抓住市场运动的核心。对长线交易者来说,这是必须的。
必然和偶然的关系。
        (在PPT上放一张图表:国债期货319图)
过于关注小事情的人往往对大事情一无所知;反过来,我们也可以说,对大事情有深刻洞察力的人,往往忽略细节。
3、交易策略中的哲学智慧
A、哲学辩证法:
1、没有理论指导的实践是盲目的实践
这句话包含两个层次的涵义:
        一是交易哲学层面——没有理论指导的实践是盲目的实践
        条条道路通罗马。从原则上讲,期货交易到底是怎么回事,怎样在这个市场长期生存并且赚到钱,应该是讲得清楚的。虽然有些经验和交易中的直觉一类的东西无法完全说清楚,但是,基本的交易思路和交易原则并不神秘。
一个高明的市场参与者,在长期的交易实践和痛苦摸索过程中,随着对市场和交易本质问题理解的深入、有效的交易策略的形成和心理素质、人生境界的提高,往往会建立起一套适合自己个性特点的成功交易理论,具有自己基本的交易风格和交易思路,这就是一个投机者的交易哲学。
客观的说,市场中大多数投机者并不明白交易是怎么回事,怎么样长期成功的从市场中赚到钱,更谈不上建立起自己的投资、投机的哲学。
上周末,武汉的一位朋友来北京找我。他写的一篇文章中说:常于夜深人静时自问:失败之人自有失败之理,人说十年磨一剑,为何你十年竟磨不出一把菜刀?
对这个问题,我提出一个迷宫理论来解释:期货交易就像一个迷宫。大多数人一旦进入这个迷宫以后,往往就晕头转向。一直处在这样的迷宫中转不出来,很难找到一条走出陷阱的路。为了寻找最完美的路,他们在各条道路之间努力尝试,来回徘徊。一会走这条路,一会走那条路,最后迷失在路途中,而忘记了自己的目的,不能达到最终的目标。
为什么十年竟磨不出一把菜刀?今天你用一根铁棍磨;明天你用一把生了锈的剑磨;后天你用一把菜刀磨。你能磨出来吗?
一个北京人去天津的例子——盲目的摸索不能解决问题;外人简单的说一下,听一次课,也解决不了问题。
交易哲学来源于市场实践和经验,更是一个投机者的智慧的系统升华,是形而上的东西。试想,一个没有明确的交易思路和风格的投机者,他在市场中会怎样行动?只能是盲目的行动。所以说,没有理论指导的实践是盲目的实践。
二是市场理解和交易的技术层面——没有理论指导的实践是盲目的实践
索罗斯
        当代金融领域的投机大师索罗斯在解释他的投资方法时说,在投资决策以前,他总是先拟定一个市场假设,作为理解市场运动的一个框架。他在《金融炼金术》中说:“请尝试给出一个未经精心构造的假设,它只会引导漫无目的的投资,相反,如果你精心地构造自己的假设,你将能始终不断地取得超出市场平均水平的成就——假使你的独到见地并非过分的偏离市场。”
索罗斯构筑市场假设的基础是他的市场反射理论,反射理论抓住了金融市场价格变化的关键特征,所以,每当市场变化符合索罗斯的反射理论,呈现大起大落的行情时,索罗斯就能从市场中获取暴利。索罗斯总是在全球各个市场中寻找符合他的反射理论的投资机会。
当然,索罗斯也承认,市场反射理论并不是适用于所有场合,市场变化在很多时候不会出现反射过程。此时,索罗斯的理论就会英雄无用武之地,勉强介入市场,即使像索罗斯这样的投机高手也难免失手。
        (上面讲的20世纪80年代初的例子)。
巴非特——关于投资标准的精彩比喻:
A、投资活动“很像挑选爱人。你可以仔细推敲建立一份你希望的她该具有的品性的清单。而后你突然碰到了你中意的某个她,于是你就和她结婚了”。
我把这种一个理性人娶媳妇的理论叫做包办婚姻,比自由恋爱要好。自由恋爱往往被本能、情欲的欺骗而陷入盲目。包办婚姻应该说更理性,强调门当户对。
B、“我就像一个篮球教练”巴菲特解释说。“我走在大街上寻找7英尺高的人,如果某个小伙子走过来对我说,‘我身高在5——6英尺之间,但你得看一下我篮球玩得怎么样,’我是不会对此有兴趣的。”
C、“我并不试图跨越7英尺高的栅栏,我到处寻找的是我能跨越的一英尺高的栅栏。”
(什么市场交易中的1英尺,什么是市场交易的7英尺,投机者应该有自己内在的标准)
巴非特买卖股票有自己的几个标准,大家可以去找找。(好象是7个标准)
从心理学的角度分析,投机者在观察市场的价格变化之前就有一套系统的市场理论、框架、模型,这样的市场观察就是一种“自觉的注意”。投机者不再让市场价格变化主宰、左右自己的思维、情绪,而是以超然的态度审视市场运动,通过理论模型观测市场、寻找市场交易机会。“自觉的注意”不是由市场价格涨跌对投机者本能的吸引而引起的,这样产生的注意是“自发注意”。大多数投机者往往在这陷入困境,一旦坐在显示屏前,就不由自主的被市场带着跑。“自觉的注意”恰恰是抑制了投机者的本能欲望、利益,而是强调关注投机者自身的主体操作过程。
例如,我在很多品种的交易中使用55天均线观察市场。(图表)
所以,我提出了一种理论——投机的理论、模型、假设决定市场观察和交易。
对这个问题比较详细的论述非常复杂,我在北大讲课的提纲中提到一些,有兴趣的朋友可以到网上找来看看,今天不讲了。
理论、模型、假设在很大程度上决定了投机者在市场中关注什么,也决定了人们的思考、判断和行动方式。
假如你相信、选择了本杰明 格雷厄姆、沃伦 巴菲特的价值投资学说,你就根本不会试图从市场价格波动中投机赚钱,而会把精力集中在选择价格远远低其内在价值的股票;
假如你相信市场趋势理论,认为市场价格以趋势的方式波动,那么你就会忽略市场短期随机的、偶然的变化,重点关心市场主要趋势的发展;
假如你运用某一条移动平均线作为判断市场中期走势的标准,而且行之有效,你就不会试图去理解中间过程暧昧不清的市场变化。我自己经常用55天均线把握市场、监视市场的中长期走向。
可见,一个投机者选择什么样的理论作为市场观察和交易决策的标准、依据,是一件关系重大的事情。
2、没有完美的交易系统和理论
哲学辩证法是智慧的精粹,小计谋需要它,大智慧更需要它。辩证法坚持全面性,避免片面性。
天下没有完美的交易方法:这个市场永远不存在没有错误的技术和交易系统,妄图找到不犯错误的技术方法和交易系统,简直是痴人说梦。有时候能够赚到大钱,很多时候亏点小钱,是任何成功的交易方法的核心。
所以,我有一个观点,也可以叫娶媳妇理论:
你要娶一个媳妇回家,你看中的是她的优点——她长得很漂亮、她很有钱、她的父亲是处长、局长、部长等等。但是,回家一看,发现她还有很多不好的东西,你不喜欢的东西,例如,她很任性、霸道、懒惰等等。但是,没有办法,你只能全部接受,要么你不娶她。
其实,后来我想起来,索罗斯的观点也是这样:人类心灵构建出来的任何思想、理论和制度都是有潜在缺陷的。刚开始的时候也许人们没有发现,随着过程的展开,原来隐藏的问题就会暴露出来。
美国期货交易大师丹尼斯——趋势突破入市,长线持仓的交易理论。
一般来说,这种交易策略在市场出现大的趋势行情,有重大的价格波动发生时,往往能够取得很好的回报。例如,这几年的LME铜,国内的天然橡胶,原油等市场,利用丹尼斯的方法,有人也许就能赚到大钱。
(图表)
但是,令人遗憾的是,这种交易策略也不是万能的。当市场走势出现频繁的假突破走势时,丹尼斯的手法就会吃大亏。据说,在丹尼斯退出江湖的最后一年,他在期货市场损失了一半的资产,就是因为这种假突破过多。
(图表)
长线顺势交易的方法有它的优势,也有其弱点。
例如,里费默说过,在做长线交易时,眼看市场回调,50万美圆的浮动赢利的而复失,不为所动。
长线交易者明明有了很大的帐面赢利,他不平仓,非要等到利润缩水,市场趋势反转才出场,看似愚笨,实则大智若愚。
短线交易也有它的优势和弱点。
        舍与得:得中有舍,舍中有得。
        如果你只想要好的方面,把长线交易和短线交易的优点结合起来,什么钱都想赚,试图彻底打败市场,你实际得到的结果可能是最糟糕的。
3、思维、行为的前后一致性原则。
丁圣元先生在《投资正途》中说:投资者的行为模式即命运。
投资行为模式包括三个层次的内容,首先是经验和习惯的层次,这是投资者根据历史经验和直觉形成的交易办法;第二个层次是一整套的投资方法,从第一层次的经验和习惯上升到程序化的投资步骤,从收集信息,到研究、决策,每个步骤都贯穿着同样的投资原则;第三个层次是投资者对市场本质的理解和把握,属于形而上的层次,是其投资方法的思想和内核,是投资方法具有系统性和一致性的根本保证。三个层次从低到高,共同形成了投资行为模式的整体,代表了投资者适应市场、减少偶然性的主动努力。
        对待丁先生的这个观点,我想补充一点:第一个层次中应该包含感觉交易这种方式,这是新手甚至很多市场老手常见的交易决策模式。
        有的人是冥顽不化,至死不悟;有的人虽然认识到这种决策方式存在着严重的缺陷,却无力从思维、情感上超越感觉这个层次。就像酒瘾、烟瘾、赌瘾、毒瘾,很难戒掉。就像一个人疼痛时不让他喊;一个人痒痒时不让他挠。
在期货市场,面对不确定的市场变化,大多数投机者的行为是混乱无序的。他们往往长期徘徊在本能、经验和习惯的层次而无法超越。
        从一个旁观者的立场,你很难看出他的下一步行动将是什么,他会做什么交易。同一个品种,一会看多买进,一会看空卖出,不可琢磨。
        一句话,很多市场参与者的交易行为是漫无章法的。
        国外曾推出过名为投资行为机会基金,就是针对人们投资时作出的非理性行为,利用比较新颖的量化分析尝试从中获利。根据资料显示,该基金成立后表现一直良好,由此看来依据心理分析作出的投资方式有它的可取之处。从整个金融投资方法看,心理分析属于行为金融学的部分。
而一个高明的投机者,根据历史经验和他对市场本质的认识,往往有自己明确的交易思路、交易风格,这样,他的行为一定程度上是可以预测的。在市场出现重大变化时,他可能采取什么行动,我们应该可以提前猜出来。例如,我的一个朋友,他的交易模式根据的是美国一个有名的投机大师丹尼斯的海龟交易法则。基本上,每当市场价格出现重大的波动时,我可以事先预测出他可能会做什么交易,中间差别不是很大。
从市场价格波动看,未来是不确定的,我们不是神仙,所以,我们不可以说——未来是一本打开的书。
        而对于一个具有明确的交易思路、交易风格的人来说,例如,对于严格按照海龟交易法则操作的人,我们可以提前知道他在投机市场的大概结果——能够赢利,未来几乎是一本打开的书,一点也不惊奇。因为这种交易策略是建立在亏小钱,赚大钱基础之上的。
专业人士知道,使用一致的市场分析方法是多么重要。
4、交易成败的标准——成王败寇?
一个操盘手如何对待历史上一次有意义的交易是很重要的,对历史的评判会影响到将来的行为。如果对历史评价不准确、不客观,将来出现的一些行为结果就难于理解。如果评价标准或尺度正确,则将来出现的事件必然性就了然于心。
在日常生活中,甚至在历史中,人们往往以成败论英雄。他们习惯以结果来判断他们先前行为的对错。所以,他们在做对事情时期待回报,在做错事情时则假定会受到惩罚。由于市场价格行为的随机性,这种看来似乎合理的评价标准,在期货交易中却是不正确的。
        前面我们已经讨论过,投机领域没有完美的交易方法。我们不能以某一次具体交易结果的盈亏来判断交易决策模式的正确与否。对一个高明的交易员来说,具体某一次的交易结果会受到偶然因素的影响,局部的亏损也完全在意料之内,这是必然的。但是,从长期来看,连续很多次总的交易结果是有统计上的成功优势的。
业余交易员通常希望亏损的次数越少越好,因为对他们而言,这些都是他们失败的标记。专业交易员知道局部亏损的必然性。他明白自己永远无法避免亏损,就像早晨刮胡子一样已经成为他生活的一部分。他几乎不在意亏损,除非它超过整个交易计划所容许的程度。
        金融投机的特点决定了它的评价标准必须符合时间这个尺度,长期成功或总的成功才算真正意义上的成功,因此,只有笑到最后才是真正的成功者。对于一个职业操盘手来说,一次成功交易的评价不是独立的,而是要放到整体中。评价正确有利于将来成功,否则将酝成下次的交易失败
B、知道自己的无知——苏格拉底
1、有限理性——界定自己的能力圈
投资市场最不缺的就是机会,特别是在以高杠杆为特征的衍生品市场更是如此,市场机会是数不胜数的。然而,在纷繁的市场中,保持一丝清醒的自我认识,了解到自己作为人,存在着先天的局限性。
        每个人的个性不同;每个人的思维方式不完全一样;每个人的理性都有局限。作为投资者,要学会界定自己的能力圈,也就是明确自己在所投资的领域有一定的比较优势。投机者应该集中精力于自己可以理解,可以把握的市场机会。不要仅仅因为有获取大额收益的美好愿望,轻易涉足自己所不熟悉的投资领域,而失去你现在所拥有的比较优势。实际上,历史上很多优秀投资者之所以优秀是因为他们不去做自己力不能及的投资,巴菲特不去投资期权和网络股,索罗斯不去做短线交易。而有很多大投资家,在自己所擅长的投资领域内获取了巨大的利润后,态度变为轻浮,失去原来的谨慎,受周围环境和人的因素影响,去涉足自己不熟悉的投资领域,最终失去了财富。
        界定好自己能力圈,提高自己在能力圈中的比较优势,把简单有效的工作重复做,成功的机率是相应会增加的。
2、试探——加码的交易策略。
什么是试探——加码的交易策略?我自己操作的图表解释。
为什么要如此做?志在长远和安全生存。
投资经历越丰富的,越是成功的投资者,就会越来越对市场感到敬畏。
生存是发展的前提和基础,没有了生存,其它的一切就会化为乌有,这也就是为什么在投资历史上,很多大炒手最后渐渐被人们所淡忘的原因所在。
重仓交易的危害。《十年一梦》序中说:
在期货交易中,连续几次判断正确的重仓交易,也确实有可能让投机者把一笔小钱变成数目惊人的财富。但是,这不是大多数人可以效仿的榜样,这种“成功”更不可能简单的复制。尽管在1995年2月23日,我也在上海国债期货327的交易中,重仓出击,一夜之间赚了690多万元,我也曾经亲自创造过类似的暴富神话。
这一切是真实的吗?十年前确确实实曾经发生在我身上,是真实的。然而,从另外某种意义上说,这一切又是不真实的。
短暂的成功就像天上的流星,耀眼、明亮的光芒,美则美矣,却转瞬即逝;或者像春季的樱花,姹紫嫣红的色彩,惊人凄艳的美丽,一场大雨过后,“零落成泥碾作尘”,烟消云散,徒然令人感伤、叹息!
企图一夜暴富,投机者往往是在自找麻烦,甚至是自掘坟墓。在我十多年的期货操作生涯中,我从来没有见到过通过这种方式最后走向成功的人,而那样的情形倒是见得不少:满怀希望地进入期货市场,因为无法抵挡内心的贪婪和市场的诱惑,利令智昏、孤注一掷,最后却落个悲凉、凄惨的结局。
对一个职业交易员来说,期货交易是一个长期的过程。我大概估计,这十多年来,我的总的交易次数大约在20000——30000次左右。
在一个投机者期货交易的过程中,重仓交易这种方法是有重大缺陷的。
        胡俞越教授在给我写的序里有个观点,我觉得很有道理,他说:我是一个过程论者,一直坚信过程完整、过程完美,结果通常不会差;过程不完整不完美,结果即使好,也长不了。
按照胡老师的说法:过程不完整不完美,结果即使好,也长不了。偶然你可能通过这种方式侥幸赚到一笔大钱,但是,夜路走多了,难免碰到鬼,早晚会死到这条路上。
而试探——加码的交易策略应该是强调过程完整、过程完美,是一种聪明的方法。当然,最终投机者的交易命运如何,因为期货交易的复杂性,我也不敢保证他绝对能够成为赢家。
3、人的本质有非理性的一面。
        人的理性只是冰山之一角。这个问题我书中最后一章大家可以看看,现在不讲了。
C、简单之美
1、简以制胜——交易工具的选择
        今天你用30天移动平均线入市;明天你用30分钟移动平均线入市;后天你用10天移动平均线入市。必然陷入混乱。
        一个简单的技术工具就可能取得成果。我有一个朋友专门做狭窄盘整行情的突破交易。
《独自徘徊》:在明显的上涨或者下跌趋势中,市场价格运动到某一位置以后,在一段时间里,市场走势从前期的单边趋势行情演变为横向震荡的格局,多空之间达成了暂时的平衡。无论是技术分析的教科书还是以前我在股票市场的经验,这种图表形态都不是市场价格见顶的信号,而是市场趋势暂时的停顿。一般来说,经过一段时间的小幅震荡,市场价格最后很可能沿着原来趋势的方向前进。盘整的时间越长,往往市场积累的能量就越大,随后突破形成的爆发力就越强。
市场有时候会出现长时间狭窄盘整的行情,一旦向上或者向下突破。只要投机者及时跟进,往往是风险很小,获利潜力巨大的交易机会。
图表一:
图表二:
十八般武艺和精通一门。
对待这个本来极为复杂的市场,我们用复杂的交易思路只会越分析越糊涂,发现这个市场简单的一面,以简单的技术手段去把握它,这个市场不需要多么高深复杂的技术分析手段,自作聪明的话,往往聪明还被聪明误。——大智若愚
2、大道至间——交易的唯一原则:让利润奔跑,把亏损限制在小额。
        四类错误(逆势交易、重仓交易、频繁交易、不控制风险)的核心错误。
        有名人物的错误案例:
        重庆基金空铜,刘其兵空铜;
        陈久霖空油;
        10多年前斯坦利 克罗对恒生指数操作者的批评依然非常有价值。
4、投机者的交易心理、人生态度和境界问题——不能作精神上的软骨头。
有人说:交易之道由心开始,次正理念,再次策略,最后技术。而世人反其道而行之,故事倍而功半,期货交易首正其心。
古语云:哀莫大于心死。我的观点是,在期货交易中,哀莫大于心不死。追求完美,超越自己的能力,想要获得市场所有波动的利润。
交易在某种意义上说,就是一种心理游戏。心理的重要性直接影响到投机交易的成败。常清老师在给我的书《十年一梦——一个操盘手的自白》写的序中说:
        “投资其实是一个心灵升华的过程,是一场自己与自己的较量,是人类不断超越自我,克服人类性格缺点的过程。很多情况下,心理因素往往对投资结果起着决定性的作用,其重要性甚至超过知识和经验的合力。任何价格行情的变动都是波浪式发展的,许多交易者对行情的判断并没有多大的差错,但由于入市的时机选择不对,由于恐惧往往斩仓于黎明前的黑暗;许多交易者,对行情的判断是正确的,入市时机选择也较好,但由于贪婪,不断加码,重仓出击,往往在市场正常的回调当中败北。想想那些失败的人们难道不是满怀着对财富的渴望,在赚钱的头寸上长久地停留,以至于超过了合理的期望值;难道不是在价格下跌时满怀希望保留亏损头寸,痴等价格回升,而不愿止损;难道不是在机会来临时,一次重仓甚至满仓介入;难道不是试图抓住每次价格波动,而整天奔波于买卖之中呢。”  
1、人间正道是沧桑
前不久,深圳举办的舒曼钢琴比赛中,一个13岁的小女孩得了4个冠军,2个亚军。创造了这项比赛史的奇迹。结果,这个小女孩为了获得今天的成功,被她爸爸打了400个耳光。你说她是成功者,是!你说这值吗?我想起了自己的期货交易,我并没有取得这种举世瞩目的成果。却付出了很多很多!!!
一个优秀的操盘手良好的市场心理、心态、心境,来自于长期痛苦的市场经历。
苏本华:一棵大树想要到达天空就必须进入最深的土壤,他的根必须进入地狱,深深的进入,这样树顶才能达到天空。树必须接触到两者:地狱和天堂。
        据我所知,国外有好几个有名的交易员在成功以前,失败了10——15年,精神、物质、时间的付出,令人难以想象吧。很多失败者2——3年就想战胜市场,太小看期货交易的艰难性了,是远远不够的。交易成功是一条漫长的路。有人问李连杰,什么是中国功夫?李的回答是:时间。
前一段时间,和国内期货业翻译大家丁圣元先生一起聊天的时候,胡老师有一学生突然问了丁先生这么一个问题:面对期货交易中的巨大压力,你是如何作到“泰山崩于前而色不变的?”丁先生的回答非常坦诚:刚开始作交易时候,面对大赔大赚,我也精神紧张,后来盈亏次数经历多了,心理也就慢慢不紧张了,心态也逐渐好了。
如何解释独自徘徊在天堂和地狱之间这句话?有一个朋友是这样说的:
“地狱的感受会在一个潜心研究的操盘手身上发生变化,比如随时间推移经验阅历愈来愈丰富,这种感觉会愈来愈少、愈来俞淡薄,而天堂的感觉愈来愈多、愈来俞浓重。十几年金融投机经历已经把作者从一个新手、老手成长为高手,一次次失败与成功经验总结,让作者着实找到通往成功的道路,在他的身后地狱越来越远而天堂闪亮在前。从这个意义上这本书也是写一个操盘手寻找投机天堂感觉并发现投机天堂的,只不过这个过程很艰难,出现了许多包括别人和自已不幸的故事。”
这是我不同意的。
        我觉得中国古代哲人的话很有道理,也能表达我作为一个期货操盘手现在的心境:圣人不是无喜怒哀乐,而是圣人有情而无累。
弹簧理论——心理波动逐渐变小。
是非成败转头空。
乱云飞渡仍从容。
        程颢的诗《秋日偶成》云:
        闲来无事不从容,睡觉东窗日已红。
        万物静观皆自得,四时佳兴与人同。
        道通天地有形外,思入风云变态中。
        富贵不淫贫贱乐,男儿到此是豪雄。
2、道在伦常日用
什么叫做哲学家?康德哲学的定义:古人所谓哲学家一词一向是指道德家而言。即在今日,我们也以某种类比称呼在理性指导下表现出自我克制的人为哲学家,并不管他知识如何有限。
这个定义更适合投机家。交易不只是一个知识、经验的积累过程,更是一个心理修炼和悟道的过程。
        冯友兰先生在《中国哲学简史》中说,中国哲学总是倾向于强调,为了成为圣人,并不需要做不同于平常的事。他不可能表演奇迹,也不需要表演奇迹。他做的都只是平常人所做的事,但是由于有高度的觉解,他所做的事对于他就有不同的意义。换句话说,他是在觉悟状态做他所做的事,别人是在无明状态做他们所做的事。禅宗有人说,觉字乃万妙之源。由觉产生的意义,构成了他的最高的人生境界。
        几十年的交易生涯中,索罗斯,巴非特的年赢利—–复利只有30%左右。最后却创造了奇迹。最要的是长期稳定的复利增长,保持一个平和心态看待交易中顺境与逆境,着眼于时间这个最大的终裁者角度看待万物变化。
        市场交易中的奇迹是怎样产生的?——金融投机的秘诀:复利机制。
        墨西哥金融危机时发生的一件事情:一个老太太在1988年往银行存了2000美圆,当时市场利率是149%,1998年,总价值达到480亿美圆。2003年还在打官司。
        索罗斯、巴非特的成功也更多是这个因素。
3、人生赢家,就是期市赢家——高贵的人性:耐心、坚强、理性。
        投机是一个战胜人性弱点的过程。
        一个期货市场的老妖精、老朋友说过一个例子,他说我看过一本书,书里说人为什么会成功,又为什么会失败,是因为每个人原本都有病,成功的人将病治好了,失败的人没有治好。推之于期货投资,失败的人都是病人,性格上的病、行为上的病、习惯上的病、思维上的病,只有健康的人才会在期货上赢钱,才会成功。浅显但不失为精妙。
        芝加哥商业交易所的广告中有这样一段话,用来描述一位差劲的投资者的特点:
        “图卢兹-劳特雷克从事商品期货交易时间是否太短了?不,而是太情绪化了。劳特雷克是一位优柔寡断的人,情绪起伏不定,观点东游西击。这样的个性不适合从事期货交易。”
        我认为,这个差劲的投机者的表现,不完全是期货市场的特殊性,而是一个差劲的人。一个精神上的软骨头。
        思维缺乏一致性,一会这样,一会那样;
        情绪支配理性。
        赚点小钱——小人得志、狂妄自大。
        亏点钱——怨天尤人、不能理性看待。
        该止损时候不止损——侥幸心理,精神上的软骨头。我在《独自徘徊》中说:
        “当一个投机者判断失误时,明明知道应该严格控制风险。但是,在具体执行止损操作的那一刻,他的内心仿佛竖起了一堵无形的铜墙铁壁,在艰难的阻止他向前迈出理智的一步。在天堂和地狱,成功和失败的分水岭,他开始犹豫不决,最终必然败下阵来。在期货交易中,没有人能逃避这一关的考验,只有跨过这一道坎,才能进入成功的彼岸,一旦你在关键时候退却,后面就是万丈深渊。”
        一个投机者自己不能救自己,谁能帮助他呢?
        我武汉的一位朋友,金龙期货的老总谭晓旭这么写道:
        “期市赢家,就是人生赢家,期市成败,关乎品性成败。”
        “期货投资,与其说是技术,不如说是艺术,与其说是赌博,不如说是拼搏,与其说是做盘,不如说是做人。每一张单都透射出人性的色彩,品性的贵贱。”
4、自由和必然——
行动的自由必然导致金钱的丧失和结局的不自由。
自由不是任性,你想做什么就做什么,这却却是奴隶,是不自由的表现,是做了自己动物性的情绪、欲望,以及社会性的偏见、习俗的奴隶。那么,自由是什么?自由是对必然的理解和支配。
只要你和外界发生关系,必然的你要受到约束。如果你敢为所欲为,可能要受到惩罚。
本质上说,我们在这个世界中,如同小说《套中人》我们处于套子中,每一步行进都受到外围的制约。我们必须学会与外界的协调,才能让自己生活的理想些。
        投机者的交易心理既和他的市场认识深度,交易思路有关,也有背后更深刻的综合因素——价值观、人生态度和精神境界问题。期货交易是一个游戏,有它自己的规则,不能因为任何理由,无论是内在还是外在的,扭曲一个投机者正常的思维和理性态度。
        对待市场的超然态度和对待自我的超然态度是一个高明的投机者的基本修养。
        所以我以为,对待金钱的态度——太看重的人、鼠目寸光的人、只看眼前利益的人,等等,作不好期货。
        中国哲学和西方哲学对交易的不同意义。
        中国古代哲学,可以让投机者了解许多交易心理的问题,对投机者提高自己的修养、境界有着非常深刻的价值。例如《孙子兵法》中大量的战争心理的描述,就对期货交易非常有用。《论语》则对投机者提高自己的人生修养很有价值。宋代的一位理学大师程颐说:“读《论语》,未读时是此等人,读了后又只是此等人,便是不曾读。”这就是说,读《论语》应该使人变化气质,而不只是获得知识。期货交易作到最后,我感觉获得市场知识实在不是很难,也不是很重要,而主要的是一个投机者应该提高自己的修养、境界。不是有这样一句话吗:“期货市场上高手之间的较量绝不是技术水平上的较量,而是投资哲学的较量,心态和境界的较量。”
        如果说中国古代哲学对加强投机者的自我修炼很有意义的话,西方哲学则对投机者深入理解市场价格波动的特点、本质,意义重大。

从高手身上学到的交易模式(转载)

        每做完一单,我会打电话给我那个朋友,跟他说我的入场时间,持仓,入场价位,和平仓的价位
       一般他会问我以下几个问题
1.最多的时候赔多少,止损点在多少
       不超过50点会得到他的肯定,少于30点会得到他不错的表扬
2.赚了多少点
       不超过50点,辛苦半天下一单,连50点都没赚到太不值了,赚到100点,这还差不多,赚到200点以上,还不错,什么时候能赚到500就好了
3.如果是空单,平仓的时候价格是上涨的吗
       如果价格是下跌之中,即使我平在了最低点,他也会说下跌那,你怎么知道那就是最低点,如果我说到低点往上反弹了50点了而且很强,那平了就平了吧,上涨期间平就不算犯错
4.持仓有了几天
       如果能有一个星期以上,这次还不错
       一个月后操作结束,我会给他说我这个月的操作情况
1.这个月总共下了多少次单子
       如果多于10次以上,你这不是竟给人家打工了吗,外汇公司可乐了,再说了,哪来的那么多机会给你啊,10次左右差不多,如果一个月能只下5次单子,总的点数能到500点就好了

2.追仓了吗
       一个单子赚100点就可以考虑追仓一次
       他是中线操作的,对短线操作不适用的

我现在的操作模式:
       我的思路是70个点的止损,触止损就平仓,不触止损坚决持有,每500美金下一手单子,也就是10%的仓位,这个市场的规律是1/2的时间价格会横盘震荡,1/4上涨的机会,1/4的下跌的机会。
       看错方向了我就坚决止损,看对一次我就会坚持持有,现在心理状态还没有到最好,最多的一次才拿到300个点出来,看对一次现在平均能抓出100-200个点左右。
       我的操作的成功(50点以上盈利)的单子只有 20%左右,大部分要被止损(止损单子中有2/3是盈利小于50个点的)
       我的想法是,我看对方向,不被止损的机会只有 1/4,一次一定要赚一个满出来, 只要抓出500点,资金就可做到一次翻倍
       爆仓的几率是:(500-120)/70=5.4,也就是说500美金以下有5次连续被止损且赔到70个点,就处于爆仓的边缘,产生的几率是1/2*1/2*1/2*1/2*1/2= 1/32,连续操作32次有1次爆仓的可能,连续32次操作我能抓到200点的可能是 32/4 =8次,200*8=1600 美金
       也就是说,严格按照我的思路去做,500美金起,32手操作之中,我能赚到1600美金,损失的可能是70*32*1/4=560美金,净收入应该是1600-560=1040美金
       我不去做趋势分析,只是机械化的操作
       上个月操作16次,这个月现在操作了10次,理论上我的盈利是1040*26/32=845,实际的盈利是 1041-414=627
       说明的问题是,我的多余动作太多,下单次数还是太频繁,应该再减少一半的多余操作
       另外要加强的操作是,争取一次能持有仓单盈利到400点左右,这样赚钱的几率将大大增加
       入场点的选择应该也很重要,不过不是我重点考虑的问题
       现在资金量太少,还没有办法完成顺势加仓的操作,按照金字塔式顺势加仓是中长线操作的完美形式,还在学习之中。
       我的操作不是和市场的规律(只有1/4的机会会看对方向)去做对,而是要利用这1/4的几率,来合理的控制我的风险和回报比例来达到盈利的目的,相信趋势分析的人,认为自己一定要做到75%以上的盈利几率的人,是在和1/4的这个客观的市场规律在抗争,其难度可想而知,能做到盈利的人一定非常少,而且觉得外汇市场太难于驾驭,我不会去和客观的规律去抗争,而是要认真的观察它,分析它,利用它
       所以我看到有人做趋势分析,而且那么多人在热衷于趋势分析,就感到惋惜,这里边的大部分人将会被市场击败
       我觉得这就是为什么趋势分析做得非常好的人,在外汇市场里边却赚不到钱,因为他们在和1/4的赢钱的几率在对抗
       我将会在自己的资金到达 1万美金开始,从中提取10%,取出我的本金,每翻10倍,提取10%的资金出来,剩下的钱在我眼中只是数字,我将利用我的这个模式,继续玩这个数字游戏

如何培养盘感(转载)

       刚进入投资市场的投资者经常会听高手对走势进行评论,询问他们如何作出正确判断的时候,他们的回答中往往会出现一个词——盘感,那么盘感是怎么培养出来的呢,这里提供一点点个人经验。

  一、 坚持每天相关币种的5分钟图表窗口打开,进行重点浏览。同时兼顾美指走势与货币对走势的关系。

  二、 对当天涨幅、跌幅比较大的货币兑进行一次认真的研究,找出该货币兑走强(走弱)的市场含义,以及是否发出你认为的买入(卖出)信号。

  三、 实际交易盘中,主要跟踪你所关注的目标货币兑的实时走势,明确了解其当日开、收盘价、最高、最低的具体含义,以及市场中多空双方搏杀的过程,了解各种技术指标和价格走势之间是否具有一致性。

  四、 条件反射训练。找出过去一些经典的底部启动时的走势,反复研究,不断地刺激自己的大脑。只有做到“胸中有图,胸中有价”,才能提高反应速度。

  五、 训练自己每日快速浏览各货币兑的盘面变化情况。

  六、 最重要的是找一套或建立一套适合自己的操作方法,特别是适合自己交易个性的交易系统。

  成功的方法就是来自上面的这些训练。一切都贵在坚持。只要坚持不懈,我坚信你的“盘感”会磨练的非常好,从而在实战中取得满意的回报。

王牌基金经理话投资:投资是门艺术 看谁少犯错(转载)

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王牌基金经理话投资:投资是门艺术 看谁少犯错(转载)

分类: 外汇交易心得

吴峻   (广发基金市场拓展部副总经理)

  一时的挣钱不是一件很困难的事情,难的是像巴菲特那样持续的挣钱。

投资是一门艺术,很难说哪一种方法更有效,每个人都有不同的方法,但其中最关键是要避免犯错误。这就像踢足球,有时某个队前锋很强,连进了对方两个球,但没想到防守更弱,被对手进了3个,结果还是大败。投资时如果出现大失误,那么你的基金业绩就很难把握。所以,做投资其实是一项看谁少犯错误的比赛。

  有人说,巴菲特之所以伟大,不在于他在75岁时拥有了450亿美元的财富,而在于他年轻的时候想明白了许多事情,然后他用一生的岁月来坚守。

  巴菲特投资的公司极其苛刻,他30%的投资组合是

可口可乐,20%是美国运通,10%是吉列,此外他还持有华盛顿邮报和富国银行的股份。他75%的投资都在这5家企业身上,所以巴菲特是非常相信集中投资。

  而在中国,很多人根本不相信具有投资价值和可以长期持有的

股票,所以他们认为中国的基金业很难产生巴菲特,因为我们没有那样伟大的企业。许多投资者,甚至有些专业投资者通常信奉一个理念:一个投资者判断一个企业的价值,不要想着它10年后怎么样,只要想这3年有增长就行。这就是为什么中国市场的牛市总是资金推动型和短命的原因。

  幸运的是,中国的企业并不如一些人所想的那样差,有一些企业如贵州茅台、云南白药、盐湖钾肥等公司多年来保持快速增长,长期持有已有几倍的收益了。

  实际上,好股票都是很公开的,如微软、Google、汇丰、和黄,都是尽人皆知的好股票,但能长期持有这些好股票的人并不多,尤其是牛市行情下,好股票涨到一定的高度后便难以继续上涨,甚至可能有点下跌,这时候要学巴菲特忍受孤独寂寞对很多人来说是巨大的折磨。

  取而代之的是一些概念、消息甚至是虚幻的重组,资金成为引领股价的前锋,乘着牛市捞快钱成为主流思路。价值投资的理念在这个时候被众人一再地抛弃,如同弄潮的人丢弃泳裤一样,他以为再不需要了。

  价值投资的理念在牛市里一次次地被人忘记,在熊市里却再次被人们拾起。潮水终究是要退去的,当资金难以为继时,股价便回到了原来的地方。这时,人们必然会惊叫:原来他们一直在裸泳!

外汇交易原则:像赌牌“轧金花”一样去做外汇交易

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外汇交易原则:像赌牌”轧金花”一样去做外汇交易

分类: 我的交易总结

外汇交易原则:像赌牌”轧金花”一样去做外汇交易,没有大机会不做大操作。细凿慢雕是做外汇的风格,也是艺术,更是乐趣。交易交易不能让自己有猜赌行情的习惯。

所有操作以前必须了解数据消息公布时间和信息,做不到不交易。同时止损是保证安全的第一方法。

入市交易时首先确认自己准备做什么样的行情,思路不清楚禁止下单,买卖后必须有操作具体安排。
不要相信自己的眼光,可以相信自己的经验。
下单最好对比主要货币走势后再做决定。先考虑好做哪个货币对而不是随机操作。

1.下午趋势形成以后不能反向操作,具体看晚上数据,遇到数据公布货币公布消息前不能建仓,数据公布前后看5分钟K线及MACD走势,趋势可以进入,止损平台位(最好是在已经消息出来前已经预期大涨或大跌过的)。
2.一天操作频率不能操作3次。
3.每次赢利20-30点之后必须设置止损。
4.赚钱以后需要停止操作,做多错多,一次要你的命啊。
5.如果趋势成立的K线一般不会带太长上影线,关注整数位关口,一般行情不会连续突破2个整数位的,大涨或大跌以后离整数位关口不远是很好的反向操作的行情,当然看不准离场。
6.趋势成立的行情才能重仓操作。同时不做反向的反弹行情。最大的趋势波动就是最好的获利机会,要做就跟最大的。
7.差价和区间行情见好快收,不是趋势的行情反弹力度会较强的。
8.数据公布前不能去猜消息,需要准备预测快涨快跌走势后的操作应对方法。
9.如果不能遵守就准备等死吧。
交易后没有赢利或设置止损不聊天。
每天交易结束以后做一下总结和次日交易可能趋势重点。

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